不锈钢以其优胜的功用和杰出外观，在较多职业中得以广泛运用。跟着我国国民经济的不断开展，不锈钢需求快速增加，不只在消费总量上稳居全球榜首，人均消费量来在世界上也抵达了中上水平。可是，从消费结构来看，与发达国家比较，我国200系、400系消费占比还需优化调整。

  不锈钢下流消费涣散在许多细分职业，且较多职业短少统计数据，加大从细分职业盯梢剖析需求的难度。为此，咱们以为能够聚集于房地产、基建等与不锈钢需求相关性高的要点职业，从全体上掌握需求意向。

  通过对要点职业进行剖析，咱们以为：其时轿车职业回暖还有待时日，但地产竣工面积、基建投资处于趋势性上升进程中，将从多个方面拉动不锈钢需求增加，我国不锈钢需求远景杰出，总量可观。最终，国民消费水平进步带来的消费晋级是大势所趋，将有力推进我国不锈钢种类消费结构优化。

  自2019年9月25日国内不锈钢期货上市以来，期货成交较为活泼，期货商场价格发现功用安稳发挥，为出产企业、贸易商等工业客户确定出产赢利和进行库存办理供给了有用东西。咱们紧跟商场走势对不锈工业进行了盯梢研讨，并出具了一系列专题陈述，包含已发布的出产工艺、供给专题，本文为系列陈述的第三篇，首要集中于剖析我国不锈钢需求现状以及下流要点职业需求远景展望。

  从全球规模来看，不锈钢需求全体虽稳步增加，但区域需求状况显着分解。依据世界不锈钢论坛（ISSF）2019年10月发布的不锈钢消费量数据，估计全球不锈钢消费量2019年同比增加2.4％，2020年同比增加4.4％。其间，欧/非洲不锈钢消费量2019年同比下降5.7%，2020年同比增加0.4%；美洲不锈钢消费量2019年同比下降7.6%，2020年同比增加1.6%；亚洲（不包含我国）2019年不锈钢消费量同比下降0.7%，2020年同比增加2.0%。ISSF对我国不锈钢消费量猜测值为2019年同比增加8.6%，2020年同比增加7.2%。

  其时我国的不锈钢需求量占全球总量的50%以上，长时刻稳居全球首位，增速也显着高于其他区域。从世界比较来看，据ISSF数据，2018年我国人均不锈钢消费量达16.2KG/人，日本人均消费量为16.6KG/人，美国为6.8KG/人，欧盟为12.8KG/人，韩国为34.5KG/人。可见，我国人均消费量已挨近首要发达国家平均水平。假如将首要不锈钢消费国家的人均GDP（以美元计）与人均消费量结合起来剖析，会发现：在人均GDP坐落10000-20000美元区间的国家中，我国的人均不锈钢消费量显着高于其他国家，而与收入更高的发达国家或区域比较较，我国的人均消量也处于中等水平。透过以上数据，能够看到：虽然现在我国的不锈钢消费量稳居全球榜首，其他国家短期内难以撼动，可是我国人均消费量在世界上已抵达中等偏高水平，从这个视点来说，后期我国不锈钢消费增加快度或有放缓之忧。

  另一方面，2001年我国逾越美国成为全球最大的不锈钢消费国，当年消费量为225万吨，2018年消费量抵达2132万吨，期间年均复合增速高达14.14%， 2016年不锈钢表观消费增速抵达近年高点14%，随后在2017年、2018年别离降至7.24%和7.01%。归纳来看，我国不锈钢消费增速的阶段性高点现已呈现，或转入相对平稳阶段，但总量上依然十分可观。

  在消费结构上，我国不锈钢工业还有很大调整空间。 2018年我国200系不锈钢的产值占到总产值的31%，400系不锈钢的份额仅有20%，而日本等发达国家200系的比重仅有1%左右。结合国内200系、400系不锈钢社会的库存状况，在不考虑进出口量的状况下（我国为不锈钢净出口国，以300系为主，但无各系出口细分数据），能够大致测算得到2016年以来各系不锈钢的表观消费量，如图表4所示，我国200系不锈钢消费量长时刻显着高于400系。

  钢铁是国民经济的根底质料，已融入到现代经济的各个职业中，钢铁产品能够分为普钢和特钢两大类，从占比来看，普钢大约占90%左右，是肯定干流，剩余10%左右则是特钢产品。不锈钢归于特钢的重要分类之一，因为不锈钢具有杰出的耐腐蚀、耐高温特性及杰出外观，能够在较多关于钢材运用存在特殊要求的职业中广泛运用,且对普钢有必定代替效果。总的来说，跟着国民经济的开展及居民日子水平的进步，我国不锈钢运用规模不断扩大，所占份额也在不断进步。

  细分到各职业上，我国不锈钢首要用于餐具和厨具（20%）、制管（16%）、家电（13%）、轻工机械（12%）、化工环保（12%）、修建装修（10%）、交通东西（10%）等范畴。

  不锈钢在餐厨具傍边的运用不乏其人，咱们日常日子中常用的刀具、叉勺、锅碗瓢盆等都有不锈钢的身影，家用不锈钢餐具首要是用201、430、304这几种不锈钢出产。其间，201不锈钢一般用在中低端产品，不适与食物直接触摸。430不锈钢安全无毒，有必定的抗氧化功用及腐蚀才能，及杰出的性价比，已广泛运用在餐具的制作，可是跟着国民日子品质的不断进步，在消费晋级布景下，304不锈钢更受中高端消费人群的喜爱。

  不锈钢在家电职业首要运用于洗衣机和厨卫电器范畴。洗衣机现在在向全自动、大容量方向开展，对不锈钢的需求稳步上升，特别是洗衣机的滚筒有必要运用不锈钢，首要是430商标。厨卫电器范畴，首要运用在吸油烟机和灶具，跟着吸油烟机产品晋级，欧式、尽吸式等需求用到不锈钢的吸油烟机现已占到90%以上，且大都都是用300系列不锈钢。不锈钢在冰箱制作中也有比较广泛的运用，首要运用于冰箱的门板、内衬以及冷柜的衬板，门板多运用具有磁性的401或430铁素体不锈，而内衬部分，假如没有焊接需求，运用430不锈钢即可，假如内衬加工量较大，需求较多焊接衔接，那么耐蚀功用、机加工功用更好的304不锈钢更为适宜。其他一些小家电，比方微波炉、电水壶、豆浆机的内胆都要运用不锈钢加工制作。

  不锈钢在轿车职业的运用首要在五大方面：排气系统、燃油箱、车架、零部件和装修。排气系统用不锈钢大部分为铁素体不锈钢，是轿车不锈钢运用最多的部件。409L,436L等都是常用的不锈钢钢种。燃油箱用钢首要为不锈钢板，要求具有优秀的冲压成形功用、焊接功用及较高的耐蚀性，运用较多的是奥氏体不锈钢。车架和外壳用不锈钢为轿车用高强度不锈钢板，碰击功用好、重量轻、安全可靠性高且寿命长，如铁素体不锈钢制成的全体车身外壳，运用寿命一般为15-20年。在轿车零部件方面，首要包含不锈钢密封圈、不锈钢板式换热器、发动机系统和传动系统用不锈钢紧固件。轿车装修也运用不锈钢，如不锈钢嵌条、天线、车轮盖或大型客车的扶手、安全栏杆、吊手杆等。

  不锈钢在修建装修职业首要用于橱柜、扶梯扶手、电梯的轿厢装潢、走廊栏杆、玻璃门框及拉手、自动门、商场门面等。不锈钢易于清洗，不易繁殖细菌，因而十分适用对卫生条件要求较高的手术器械、食物加工、餐饮、化工、酿制范畴。例如，不锈钢在酒业中的运用十分广泛，可用来制作啤酒罐、发酵罐、葡萄酒储存罐等，特别是在2012年白酒职业塑化剂事情之后，白酒出产厂家把管道悉数换成了不锈钢，首要为食物级的304、316不锈钢。

  总的来说，不锈钢下流消费较为涣散，且较多下业没有相关数据，这给咱们盯梢及剖析下流需求变化带来不小困难。要从全体上掌握不锈钢的需求，咱们以为能够从与部分细分职业高度相关的其他职业，比方房地产等着手剖析，咱们将在后文中详细评论。

  不锈钢需求的增加与国民经济的开展、居民日子水平的进步是密不可分的。若要细分来看，不锈钢在多个下业中广泛运用，且各职业消费占比也较为涣散，因而很难说某一细分职业主导不锈钢的需求，咱们在前文也提到，较多细分职业自身短少官方的统计数据。此外，虽然现在国内从事不锈钢数据服务的公司不在少数，但一方面这些组织调研数据更新频率不高，较多工业数据仅坚持月度更新，数据较为滞后；另一方面，这些组织数据盯梢时刻也较短，且较多尚未成完全系统。为此，咱们的处理思路是将消费占比大、有长时刻数据掩盖以及与下流需求高度相关的要点职业作为盯梢剖析目标，然后从大体上掌握不锈钢的需求意向。

  提到关于不锈钢需求影响较大职业，首推房地产，房地产及其相关职业在我国国民经济中的占比在30%左右，其重要性显而易见。除了这种全局性影响，地产职业的变化还会影响部分与不锈钢需求直接相关的职业。地产职业关于不锈钢需求的影响并不是直接的，房子制作并不需求运用多少不锈钢作为修建资料，房地产的开工、施工这两个阶段对钢材的耗费首要在于螺纹钢等一般钢材。可是，在施工进程中，机械设备的购买或更新便对应着部分不锈钢需求，特别是房子建成竣工后，房子装修装修资料、不锈钢日用品、家电及厨卫用品的置办等多个范畴都能够带来可观的不锈钢运用需求，这种需求拉动办法可谓牵一发而启航。从过往数据来看，也支撑这种观念，如图表5所示，2014年-2019年不锈钢的表观消费增速与房地产竣工面积增速走势根本坚持一致，表明晰二者具有较高的相关性。但也要注意到，因为不锈钢产值、需求等数据时刻跨度不行长，咱们无法在更长的周期内对这种相关性进行验证。

  从最近三年的地产数据来看，跟着前几年很多开工建造的房地产项目进入竣工阶段，地产竣工面积增速自2019年中期脱节底部区间并逐渐抬升，2019全年累计增速为2.6%，较2018年上升10.4个百分点，地产竣工面积与新开工增速之差显着收窄。假如说曩昔的3-4年里，很多房地产项目的新开工是修建钢材需求体现强韧的有力支撑，那么在竣工面积的继续上升的布景下，不锈钢的需求体现值得等待。

  与地产职业相似，基建项目建造对不锈钢的需求拉动不在于工程项现在期阶段，不锈钢以其功用和外观优势而广泛运用于铁路基建项目，像火车站、地铁站、城市轻轨等项目，一起，地铁、高铁客车的制作也需求很多的不锈钢材。我国经济已由高速增加步入中高速增加阶段，在经济增加办法面对转型、人口老龄化加快、外部环境风云变幻的大布景下，基建投资的托底效果显得愈加重要。2019年政府就出台了多项方针计划来加大基建投资力度，全年基建投资增速自2018年1.79%上升到3.33%，本年年初，新冠肺炎疫情迸发又对国民经济构成较大冲击，由此能够预见，本年政府将采纳更为活跃的方针措施来充分发挥基建投资稳增加的效果。

  家电、轿车、机械设备等职业则是直接对应不锈钢的需求，这些职业的景气程度对不锈钢需求有重要影响。家电归于房地产商场后周期职业，获益于竣工面积的上升，2019年冰箱和洗衣机的产值增速别离为抵达8.1%和9.8%，且在年内根本坚持稳中上行态势，较2018年增速别离上升5.6%和10.2%，结合咱们之前对地产竣工的剖析，估计中长时刻内家电职业仍能坚持较好的景气量。此外，跟着5G年代降临，智能家电迎来开展良机，消费晋级所带来的白色家电更新置换需求也不容忽视。

  轿车职业的低迷现已继续一年多时刻，2019年产销量增速继续下滑，受疫情影响2020年一季度产销数据或许愈加失望，虽然现在我国千人轿车拥有量仅173辆，排在全球第17位，拥有量不只远低于欧美日韩等发达国家，与巴西、俄罗斯等开展我国家也有必定距离，看起来好像还有很大进步空间，可是考虑到区域开展不平衡，国内经济较发达区域路途拥堵、限牌限购导致的轿车置办本钱高、运用本钱增加均不利于购车需求开释，而经济相对落后区域的购买力又相对短少，在经济增速下滑，居民购车志愿削弱或拖延的状况下，轿车工业的回暖或许还有赖于比如置办税减免之类的影响方针出台。

  上文提及的职业通过多年开展，已较为老练，这些职业的官方统计数据周期长且易于取得。此外，这些职业在整个国民经济中占比较大，职业中有不少企业在国内外证券商场上市生意，作为上市公司，其数据的真实性有必定确保，信息发表愈加及时，商场上有较多的剖析师对这些职业进行研讨掩盖，能够协助咱们更好地了解职业开展动态，为从微观上掌握不锈钢的下流需求状况提了便利性和或许性。

  归纳以上剖析，虽然轿车职业低迷及疫情的短期冲击可在必定程度上连累不锈钢需求体现，但只需地产竣工稳中上升这一主线坚持不变，地产及相关工业就能够有力地支撑起不锈钢需求，叠加为对冲经济下压力而有相关方针出台，依然看好不锈钢中长时刻需求。

  从内部结构细分来看需求，则还要注重消费晋级这一重要趋势。跟着居民日子水平不断进步，消费晋级也是大势所趋，而现在我国在日用制品、修建装修等范畴依然很多运用较为低端的200系不锈钢种类。比较于300和400系，首要，200系的运用范畴遭到其功用约束；其次，200系收回难度大，不经济环保。此外，200不锈钢短少统一标准，国内200系假冒伪劣、以次充好问题严峻。近年来国内关于生态环境的维护越来越注重，200系废不锈钢收回难的问题也日益突显，相较于300系不锈，400系无需增加镍，能效下降出产本钱，也愈加习惯我国镍较为短少的资源现状。因而，未来国内400系不锈钢的占比有望逐渐进步并对200系构成代替。

  伴跟着我国经济的迅速开展，不锈钢在工业和民用范畴的需求都得以快速开释，融入到我国国民经济的很多职业傍边，2001年我国不锈钢表观消费量赶超其时排名榜首的美国，从此我国不锈钢消费量便常年稳居世界首位，其他国家短期内难以撼动，且其时人均消费量在世界上也抵达了中等偏上水平。

  从消费增速来看，2016年我国不锈钢消费增速抵达14%，为近年来的高点，2017、2018年实践增速以及2019年估计增速较之都有显着下滑，考虑到我国经济增速换档，进入新的开展阶段，咱们以为我国不锈钢消费增速的阶段性高点现已呈现，或转入相对平稳阶段，但总量上依然十分可观。消费结构上，我国200系不锈钢在消费总量的比重显着高于日本等发达国家，而400系占比又显着偏低，在消费晋级布景下，我国不锈钢消费结构面对优化调整，200系比重下降而400系比重将逐渐进步。

  不锈钢下业消费占比涣散，且较多细分职业短少官方的统计数据，为了盯梢剖析不锈钢需求，咱们以为应当聚集于房地产、基建、家电等与不锈钢需求相关性高的要点职业，从全体上掌握需求意向。展望后市，虽然轿车职业回暖还需打破重重阻止，但其时地产竣工面积、基建投资处于趋势性上升进程傍边，能够从多个方面拉动不锈钢需求增加，特别家电、日用品、修建装修等房地产后周期职业将迎来开展良机，我国不锈钢需求远景杰出，总量可观。最终，国民消费水平进步带来的消费晋级是大势所趋，将有力推进我国不锈钢消费种类消费结构优化。

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