今日咱们邀请到的是国信证券钢铁工作首席剖析师郑东教师，先请郑东教师谈一谈世界商场钢材价格与国内钢材需求的根本面吧。

  谢谢主持人。钢材工作近期得到商场的广泛注重，首要的原因便是现在的钢材工作从上一年微观调控今后，钢价大幅度跌落，导致股价大幅度跌落，导致上市公司股价十分低，从现在来讲，现已具有必定的出资价值，现在的工作本年从1季度今后进入到二季度，工作逐步转暖，钢价也是接连攀升了。

  攀升的原因跟世界国内的微观经济局势都有关，微观经济局势从经济视点来讲，现在国内外的经济开展趋势都十分好，现在国外全球的GDP现已到达5％左右，国内现在一季度的方针显现到达10.3%的GDP，这个数字对拉动出资，拉动钢铁是有重要含义，现在来讲从钢铁工作各项方针来看，钢产量继续增加，价格从现在的状况来讲连年头上涨了20％--30％。现在上涨幅度这么大，和世界商场的距离也逐步拉大，世界商场的钢材价格涨幅更大，一个是经济要素的影响，再一个世界钢材企业的限产，导致价格继续安稳的上涨。从钢材价格指数从年头30个点到现在的45个点，整个趋势来讲，工作的价格受经济局势的影响应该说支撑是比较强的。转暖今后，工作或许二季度的估计比一季度会显着增加。

  郑东：工作根本面的转好，直接反映到股价上，从现在的商场来看，钢铁工作的股票也是有所反映了，虽然在年头的整个大盘指数接连上升的时分，钢铁板块根本上处于弱势，到现在的大盘调整的时分，从钢铁板块的特色来看，因为市值比较大，从股价和市值全体而言，现在在资金流动性过剩的局势下，其他板块的上市公司相对来讲价格就比较高了，为了躲避调整的危险，危险资金也看好钢铁工作转暖的局势和股价偏低的状况，应该逐步要点注重。

  郑东：我以为上市公司有几方面的内容，一个是从钢铁上市公司全体来讲，出资的思路，一个是现在挑选具有全体上市的上市公司，从现在来讲作为首选的股票，前期也推介了钛钢，鞍钢，依照咱们引荐，走的状况是不错的。再一个咱们比较注重的是工作购并，从工作整合来讲，进入2006年今后，工作有火急的整合需求，工作存在首要的问题便是钢材工作的集中度比较低，排名前15家的上市公司，比较较国内比较老练的钢材企业来讲距离很大，从欧洲的阿塞罗商场价格到达70％，比较较我国宝钢龙头企业，现在商场的占有率不到8％，从数字来看，我国的集中度比较低，导致商场整个环境不是特别健康的。从现在的铁矿石商洽可以看出这点，我国因为缺少话语权比较涣散，所以导致工作的限产方针的无法完结，咱们都在拼命开展，拼命上规划，没有一个龙头企业可以来一致地到达限产的意图，这也是导致现在价格商洽十分困难的首要原因之一。因而工作火急需求着重工作整合。这次股改全流转今后，给整合发明了一个十分好的条件，全流转今后，在本钱商场上搭建了一个购并的渠道，本来没有本钱商场，仅仅行政上的干涉，应该说达不到真实商场上的购并全流转今后，股权转化十分便利了，一旦看好哪个标的公司，可以经过二级商场，经过股权转让的方式，可以到达收买的意图，这样可以到达低本钱扩张的效果。

  主持人吴飞：咱们看到最近宝钢股份并购扩张，遭到商场的注重，买入邯钢的正股转债之后，大举收入权证，经过股票、转债、权证三个反击，宝钢为什么钟情邯钢，是不是工作整合的要素呢？

  郑东：从战略来讲，宝钢最有的动力和需求到达整合，因为宝钢的定位是世界级的企业，它也是当之无愧现在我国的龙头，它的龙头从几方面都起到应有的效果，至少在钢铁工作健康开展傍边，应该发挥更大的效果，现在来讲，它的规划也好和商场占有率也好，都没有到达应有的要求，宝钢股份现在商场占有率是8％左右，比较而言世界其他的顶尖级钢铁企业都是50、60％，距离很大。这次工作微观调控今后，给工作整合带来了十分好的关键，所谓的关键便是现在钢材工作处于调整阶段，企业进入微利，也具有了被人收买的或许性。宝钢这个机遇从战略上，从机遇上，都具有这个或许。

  郑东：从我国的实践来看，跟国外不太相同，国外很简单，拿钱买股票，可是我国现在来讲还多多少罕见计划体制，有办理的缺点，导致妨碍没有彻底打扫，可是商场往这方面尽力。商场来讲，宝钢从现在的股票来讲，不仅仅买了邯郸钢材的股票，还买了其他上市公司的股票，根本上仍是归于商场行为，恰恰和现在的工作整合的态势也是相吻合的，因为从邯郸钢铁(行情 - 留言)商场的区域来讲，对宝钢，商场出售来讲，对宝钢是很重要的一个布局，一个点。假如宝钢可以收买邯钢，对宝钢必定是具有很好的含义，对邯钢自身产品结构来说，对邯钢的影响很大。

  主持人吴飞：因为邯钢认购权证的存在，今后宝钢收买邯钢，进程会不会有变数呢？

  郑东：从商场反映来讲，现在邯郸钢材自身的股票结构，有被收买的或许性，因为从股票来讲，经过股改，经过转债，经过发权证今后，股份结构产生很大的改变，本来从国有股必定控股状况下，开展到国有控股份额一度下降到百分之十几，他是当地国资委企业，从国资委要求来讲应该是40％左右，相对控股仍是需求的。在现在的股价这么大的距离之中，至少从商场视点来看，必定有很大的被购并的机遇，邯郸钢材做股改的时分也许诺拿资金来增持它的股票，首要也是出于这个原因。现在邯钢权证假如悉数行权的话，自然会遭到要挟，二级商场上钢铁业购并的趋势也会滋长这种或许性，从邯郸自身假如保住国有位置不失的话，可以确保邯郸自身的法人股位置，必定跟商场去博弈，这方面他期望出资许多基金增持，商场来讲，宝钢要想增持，邯钢就要增加增持本钱，彼此产生效果。现在，工作从整个趋势来看，上涨的趋势会继续一段时刻，正股会推进认购权证。

  郑东：阶段性会有，从钢铁股的权证来讲，具有能发行权证的有必要在必定市值以上，这个市值在流转值在30亿以上能发，在30亿以上上市公司，钢铁股能有资历发权证的，现在大概有7到8支。

  郑东：从茅台来讲，他们俩也不是彻底相同，从理论来讲，和它的价格正好是相背的，因为茅台咱们是看好的，假如说正股上涨，意味着认沽权证是下降的，可是现在的商场，的确权证数量太少，资金太多，所以无论是认购权证仍是认沽权证，是权证新式商场的初级体现。

  主持人吴飞：从宝钢收买邯钢这件工作来说，产生了本钱的并购行为，会不会导致二级商场的并购出资呢？

  郑东：我以为会，前段时刻写过陈述，对工作并购进行剖析，从方才说到的现在我国钢铁工作自身的商场工作和工作的开展势头，假如不进行整合，钢铁工作就没有期望。从现在的现状体现也能看得出来，方才我说到最大的问题便是资信度太低，导致商场话语权都不太具有，商场的出售也好仍是价格也好，跟外商的贸易商洽也好，十分被迫。片面、客观来讲都有需求整合的必要。现在的工作具有了这种根底，咱们都有这种期望，不像本来，咱们谁不期望被谁并购，现在现已分解出来并购公司和标的公司，现在把钢铁公司分红两类，你是并购公司仍是方针公司。

  郑东：收买公司一个是具有很强的技能开发才干和立异才干，以及配备水平，产品层次在这个工作都具有代表性的公司。方针公司便是规划、办理水平、产品都期望进一步上台阶的公司，它十分地需求外界的支撑，因为有些标的公司这几年的上市公司开展都比较快，上到必定规划今后，很简单呈现资金结构的问题，负债率也好，需动十分旺，要工作上千万的企业，没有必定的周转率的话，再往下开展就十分难。在现在状况下一个是找资金，一个是找技能，才干在商场上有立锥之地。

  郑东：这必定是一个渠道，假如没有这个渠道，并购或许还没有那么便利。有了二级商场并购的渠道，从估值也好，从股价也好，至罕见一个商场的参照，比方现在现在世界级的并购，阿赛洛收买华凌也好，还有米塔尔收买阿赛落，都是以商场的溢价作为价格的参照点，从钢铁工作上市公司世界均匀，溢价在均价之上的1.5倍，参照现在的国内钢材股都在1倍，显着估值比较低。现在的钢铁股十分具有收买价值。从本钱来讲，新建一个钢铁企业，出资在四千，拿现在钢材股的商场市值来讲，东钢出资也就一千块钱乃至不到，现在钢材股十分具有收买价值，这也是现在钢材股被大多二级商场的出资者和国外并购企业瞄上也好的原因，便是十分廉价。

  郑东：幻想空间便是溢价，国外一般是收买公司和方针公司，假如在收买事情产生时，都会有必定的上涨，方针公司必定涨幅比收买公司更大，因为未来带来的优点更显着一些，比方1.5倍收买今后，还有商场的追捧，在二级商场上市公司的体现来看，阿赛洛被米塔尔收买今后，阿赛洛股价上涨50％，假如邯郸钢铁被宝钢收买今后，邯郸钢材在经过溢价1.5倍今后，还会有上涨。

  网友：在这段上涨后，钢材股的涨幅都很小，现在根本上都在净财物邻近，国家应高度注重这种现象，现在国外对我国经济凶相毕露，急于贱价收买，比方安阳钢铁(行情 - 留言)，现在市值才40多亿，建造这样大规划的钢材企业绝不止出资40多亿，假如让外资大举收买的话，国家和股民的利益将是极大丢失，因而钢材股价有必要回归到净财物1.5倍以上才干够，您以为是这样吗？

  郑东：我根本赞同网友的观念，从并购价来，钢铁股的股价十分低，假如商场上歹意收买来讲，收买的或许性很大，邯钢是很显着的比方，假如疏忽了商场的市值，要加强这方面的注重，很或许可以不经过你，可以举牌了，举牌的或许性在老练的商场环境是十分大，从国家来讲，多多少少应该意识到这方面的问题，从外资购并的视点来讲仍是比较注重，虽然外资是比较看好，可是从产业方针来讲，根本上仍是以维护国有民族工业为主，从战略方针来讲，原则上外资并购不能控股，从钢铁并购来讲有必要是一千万亿以上级的钢铁企业来并购才干经过。这两个要素也是限制外资并购的危险。钢铁股许多前期都在净财物以下，拿这种股价收买，对国家也是丢失。现在购并对咱们国家来讲是比较重生的事物，从股值也好仍是价格来讲，咱们都没有一个原则上的参照的东西。现在从国外老练来讲，便是参照上市公司1.5倍，国内净财物口径不太相同，即便依照米塔尔收买华凌管线％，从现在我国钢铁上市公司的价格来讲，也是不合理的。我觉得钢铁的股价应该有一个上涨。

  方才讲到环境，集中度低，限产才干有限，产能过剩是咱们比较注重的问题，的确存在过剩的现象，不是那么失望，因为我国经济需求钢材，现在看产能的增速十分快，对价格来讲，不能说长时刻那么十分达观，现在状况，从出资视点来讲，无论是全体上市仍是并购，广义来讲全体上市是公司内部的并购，股份公司收买集团公司的财物，这也是一种含义的并购，从外资并购和区域并购，广义来讲都叫做并购，从钢铁工作挑选来讲，应该挑选全体上市，现在在工作根本面来讲，2004年、2005年是赢利丰盛的时代，从2005年微观调控来讲，全体来讲虽然二季度工作转暖，成绩比2005年是大幅下降。只要上市或许并购才具有反周期逆势的增加。比方鞍钢新扎，集团的财物比上市公司的财物还好，上市之后，赢利增幅十分大，从2004年每股收益是7毛多，全体收买完之后，要到达一块多，全体工作效益下滑的状况下，可以成绩不降反升，这样的更具有出资价值，现在要点引荐的钛钢不锈。它首要是出产不锈钢板的企业，和宝钢企业不相同，宝钢首要以炭钢为主，钛钢和炭钢比较，咱们都以为宝钢是钢铁工作的龙头，它的产品首要是炭钢钢和不锈钢，从钛钢不锈来讲，从不锈钢自身来讲，应该是当之无愧是我国的龙头，经过建造，在明后年还将构成世界性的不锈钢的龙头企业，这次也是全体上市，规划从四万多一会儿一跃到一千多，规划扩展，和不锈钢自身的规划扩展，对现在的钢材价格本钱上升有一个缓冲，抵消本钱上升和价格跌落的危险。从钛钢不锈钢种类来讲，从现在商场状况来讲，价格也是上涨，从年头到现在，也是上涨了将近6、7千美元。从现在钛钢不锈股价来讲，价格是五块多钱，从PD、PE也便是四五倍，本年到达6毛钱，这几来，就意味着实质性收买就完结，2007年将到达8毛钱。

  郑东：这都是相对的，既有被收买的或许，也有收买他人的或许。钛钢不锈的定位来讲，它便是开展不锈钢，在国内不锈钢的位置来讲应该是排名榜首，从不锈钢视点来讲，彻底有购并他人的或许，比方宝钢、鞍钢也好，产品结构恰恰和它是互补或许有需求，鞍钢和钛钢有或许采纳某方面的协作，宝钢和钛钢也会有协作。我以为钛钢现在占有十分有利的位置，包含种类结构，矿山资源，因为钛钢有很好的矿山，整个工作50％依靠进口的状况下，谁有矿山资源，这类企业更具有出资价值，有矿山的公司有鞍钢新扎，钛钢不锈。方才你要问被收买的公司谁有出资机遇，从国内并购的状况下和国外购并潜在的状况来说，韶钢嵩山，济南钢铁(行情 - 留言)，这都是未来很或许被收买的目标。

  郑东：收买它必定比它要好，不管是外资收买仍是宝钢收买，至少从品牌来讲，都会有提高。

  郑东：应该不太相同，从现在国家方针上来讲，大部分的公司仍是倾向于国内的公司来收买。

  郑东：武钢这个公司也是国内一线的公司，从现在的股价和未来的开展态势来讲，近期也是推进了武钢股分，等上市完，发行权证，股价十分低了，前期引荐是二块六毛多，因为钢材工作最大特色仍是价值型的公司，不是成长型公司，在资金装备上，出资装备来讲，仅仅一个根本装备， 根本装备更多考虑到均匀收益，股息率，钢材工作未来老练的出资者出资钢材更注重股息率。钢铁这个工作不是未来成长性有多大，因为一个是工作的老练，再一个工作比较大。股息率是招引出资者很重要的。从武钢来讲，每年都在50％以上，股改给出资者每年50％的许诺，上一年在6毛1，每股收益要分3毛钱，按股价来乘的线％多，拿这种股票是十分安全，并且它现在也进入了分红期了，在六月前后进入分红期。从现在视点来讲，整个股价应该仍是偏低，往上涨的趋势，加上近两年也有商场博弈的，创设的券商和商场的博弈，假如刊出股票，要买权证，权证的本钱看商场体现，假如权证涨幅太高的线％在流转，全体来讲，一个是上市公司对股价不太满足，再一个钢铁工作对股价有很强的提高，并且到了分红期，这个股价应该有出资的机遇。

  主持人吴飞：因为时刻联系，本期访谈到此结束，感谢国信证券的郑东教师做客搜狐，谢谢各位网友，谢谢郑东教师。

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